Факторы развития рынка иностранных акций

:  Основными факторами, которые определяют степень развития рынка иностранных акций в определенной стране, являются:

1. Наличие развитого высоколиквидного рынка, на котором сосредоточено значительный объем финансовых ресурсов. Большой по размерам и ликвидности внутренний финансовый рынок открывает широкие возможности, как для заемщиков, так и для инвесторов.

Прежде всего, значительный объем внутренних сбережений определяет устойчивый спрос национальных инвесторов на ценные бумаги. Но для эмитента очень важным является наличие активного, ликвидного вторичного рынка, поскольку именно такой рынок привлекает инвесторов. В случае низколиквидного рынка с небольшим оборотом ценных бумаг возникает риск ликвидности, и эмитент может натолкнуться на проблему размещения своих акций или для компенсации недостатка ликвидности будет платить больший доход.

Ликвидность и устойчивость финансовой системы обеспечивается функционированием высокопрофессиональных финансовых институтов, которые предлагают диверсифицированный спектр финансовых услуг и формируют эффективные рыночные механизмы операций с ценными бумагами. Результатом их деятельности является повышение эффективности финансовых трансакций. Другое условие ликвидности рынка составляет стабильная национальная валюта, которая обеспечивает постоянный спрос заемщиков на финансирование именно в этой валюте, следовательно, стремление получить доступ именно к такому рынку. Наиболее конкурентоспособным по объемам капитала и оборотом торговли ценными бумагами, разнообразием рыночных сегментов и их взаимосоединением является рынок США, он же считается и самым ликвидным рынком мира. По своим характеристикам к рынку США приближается рынок Великобритании.

2. Доступность по качеству информации по ценным бумагам и защите прав инвесторов. Доступ инвестора к необходимой информации позволяет ему быстро оценить финансовые продукты и принимать обоснованные решения о покупке тех или иных ценных бумаг, а затем формируется стабильный спрос на финансовые инструменты, в том числе и на иностранные акции. По объему, детализацией, достоверностью и ареалом распространения информации лидерами являются США, Великобритания и Япония.

3. Трансакционные издержки на выпуск и обращение ценных бумаг. Прямые издержки выпуска и обращения акций состоят из двух компонентов: расходы на эмиссию и расходов на заключение сделок на вторичном рынке. В свою очередь, трансакционные издержки вторичного рынка охватывают комиссионные посредникам и оплату расчетно-клирингового обслуживания.

4. Степень и характер государственного регулирования “Привлекательность национального рынка, как места выпуска иностранных ценных бумаг в значительной степени зависит от таких его характеристик, как наличие ограничений на торговлю иностранными ценными бумагами или инвестирования средств в иностранные ценные бумаги, жесткость законодательных требований по регулированию деятельности акционерных компаний, в том числе и иностранных. Масштабы и характер таких ограничений в определенной стране стимулируют или, наоборот, сдерживают развитие в ней рынка иностранных акций. Так, отсутствие федеральных законов, которые запрещают или ограничивают участие нерезидентов в сделках с ценными бумагами на коммерческой основе , делает фондовый рынок Швейцарии одним из наиболее привлекательных рынков мира.

Однако правительства многих стран все еще придерживаются протекционистских инвестиционных правил институциональных инвесторов, в частности инвестиционных и пенсионных фондов и страховых компаний. Например, в Италии пенсионные фонды должны инвестировать значительную часть средств, которыми они управляют, в отечественные правительственные облигации. Аналогичная практика распространена и в других странах – Франции, Германии, Японии, Канаде и т.д. Как следствие средний американский инвестиционный фонд в 6 раз больше, чем такой же фонд в Европе, соответственно, выше и средняя реальная ставка дохода, получаемого пенсионными фондами США. А это значит, что в результате ограничительной инвестиционной политики инвестиционная база иностранных акций сужается.

5. Налоговый режим. На интенсивность развития рынка иностранных акций существенно влияет также национальная политика взимания налогов – налогообложение доходов от торговли ценными бумагами, владение иностранными акциями, доходов на прирост капитала, налогообложения денежных переводов за границу и т.д. Это объясняется тем, что инвесторы ориентируются на ставку доходности после уплаты налогов. Практика налогообложения очень отличается в отдельных странах. Так, по некоторым ценным бумагам налог “у источника” содержится, а по некоторым – нет. Иногда прибыль от продажи ценных бумаг приравнивается к доходам. Важное значение имеют также сроки налоговых выплат. Ведь инвестору иногда выгоднее отсрочить уплату налогов и отнести ее на счет расходов следующего финансового года и т.п.

6. Специфика национальных бухгалтерских стандартов. Бухгалтерские стандарты и правила существенно различаются по странам. Необходимость гармонизации финансовой отчетности согласно национальным стандартам определенной страны существенно увеличивает затраты выхода эмитентов на рынок иностранных акций.



Также читайте